Совет «не держи все деньги в одном месте» звучит настолько избито, что его редко объясняют по существу — почему именно это работает и в каких случаях не работает вовсе. А разница между «диверсифицировал» и «просто раскидал деньги по разным счетам, назвав это диверсификацией» бывает довольно ощутимой, особенно когда приходит момент проверки на практике.

От чего на самом деле защищает диверсификация

Смысл не в том, чтобы снизить риск каждого отдельного актива по отдельности — вклад в надёжном банке и без диверсификации остаётся вкладом в надёжном банке. Смысл в том, чтобы одна и та же причина не могла обрушить сразу всё, что у вас есть. Если все сбережения лежат в одной валюте, резкое изменение курса этой валюты бьёт по всей сумме целиком. Если все сбережения — в одном банке, проблемы именно у этого банка касаются всех ваших денег сразу, а не части из них. Диверсификация — это способ сделать так, чтобы худший сценарий для одного актива не был одновременно худшим сценарием для всего портфеля.

Пример, который легко представить: если отложить сумму поровну между вкладом в белорусских рублях и вкладом в долларах, резкая девальвация рубля ударит только по половине сбережений, а не по всей сумме, — вторая половина, в валюте, эту потерю частично компенсирует по своей покупательной способности. Держи вы всё в рублях — компенсировать было бы нечем.

Что реально доступно белорусскому инвестору

Разговор о диверсификации часто скатывается к теме акций и облигаций, но на Белорусской валютно-фондовой бирже фондовая секция исторически не самая активная часть торгов: акции и облигации белорусских эмитентов заключаются на ней не ежедневно, а эпизодически, что означает более узкий выбор бумаг и не всегда быструю возможность продать актив именно тогда, когда это нужно инвестору. Это не значит, что локальный рынок ценных бумаг бесполезен, — на бирже размещаются в том числе государственные облигации, доступные физическим лицам через банки, а также отдельные корпоративные выпуски, — но означает, что для большинства частных сбережений в Беларуси диверсификация начинается не с акций, а с более простых и привычных инструментов: банковских вкладов в разных банках, вкладов в разных валютах, государственных облигаций и, для тех, кто готов вкладывать крупные суммы на годы, — недвижимости или обезличенных металлических счетов.

Здесь же стоит развести два разных вида диверсификации, которые часто путают. Первый — диверсификация по валютам и типам активов внутри страны: часть в рублях, часть в валюте, часть во вкладе, часть в облигациях. Второй — диверсификация по юрисдикциям и рынкам, доступная тем, кто выходит на зарубежные площадки через брокеров: там выбор инструментов кратно шире, но и порог входа, и требования к финансовой грамотности выше, а сама возможность зависит от конкретных условий доступа к иностранным брокерским счетам.

Почему «раскидать по десяти вкладам» — не всегда диверсификация

Здесь и кроется частая ошибка. Если открыть десять вкладов в десяти банках, но все — в одной и той же валюте и на одинаковых условиях, реальной диверсификации не происходит: все десять вкладов одинаково пострадают от одного и того же события — резкого скачка курса или инфляции, которая обесценивает рублёвые сбережения быстрее, чем растут проценты по вкладу. Диверсификация работает не через количество мест хранения денег, а через различие в том, как эти места реагируют на одни и те же события.

Финансисты называют это корреляцией: если два актива движутся синхронно — одновременно растут и одновременно падают, — распределение денег между ними почти не снижает общий риск. Настоящая защита возникает, когда активы реагируют на одни и те же события по-разному или вовсе независимо друг от друга: пока курс валюты вклада колеблется, стоимость недвижимости чаще всего определяется другими факторами, а доходность государственных облигаций зависит от условий выпуска, а не от котировок валютного рынка в моменте.

Диверсификация не отменяет риск полностью

Есть и обратная крайность — ждать от диверсификации полной защиты от любых потерь. Это не так. В моменты острых экономических кризисов корреляция между разными классами активов обычно растёт: то, что в спокойные годы вело себя независимо, в кризис может проседать одновременно, потому что причина кризиса задевает сразу несколько рынков. Диверсификация снижает риск катастрофического обвала всего портфеля разом, но не гарантирует, что в сложный год не просядет вообще ничего.

Из этого следует практический вывод: диверсификация — не инструмент для того, чтобы обыграть рынок или гарантированно заработать больше, а инструмент управления риском. Она не заменяет базовые вещи вроде подушки безопасности в ликвидной форме — на непредвиденные траты нужны деньги, которые можно снять быстро и без потерь, а не активы, распределённые между инструментами с разным сроком выхода.

Ликвидность — ещё один параметр, который часто забывают

Помимо валюты и типа актива, при распределении сбережений стоит учитывать и то, насколько быстро и без потерь конкретный актив можно превратить обратно в деньги. Вклад с фиксированным сроком без права досрочного снятия без потери процентов, недвижимость и, в белорусских условиях, отдельные выпуски облигаций с ограниченной активностью торгов на бирже — это активы с разной степенью ликвидности, и держать в них абсолютно все сбережения означает риск оказаться в ситуации, когда деньги нужны срочно, а доступный к продаже без потерь актив взять неоткуда. Разумная диверсификация учитывает не только «во что вложено», но и «как быстро это можно вернуть в виде наличных или на счёт, если придётся».

Практический ориентир для многих частных инвесторов — держать часть сбережений в форме, которую можно превратить в деньги за один-два дня без потери в стоимости, а уже остальную, действительно свободную часть — распределять между менее ликвидными, но потенциально более доходными инструментами. Пропорция между этими двумя частями зависит от личной ситуации: у человека с нестабильным доходом или без другой финансовой подушки доля быстро доступных денег в общем портфеле разумно должна быть выше, чем у человека со стабильной зарплатой и уже сформированным резервом на непредвиденные траты.

Диверсификация по срокам, а не только по инструментам

Есть ещё одно измерение диверсификации, о котором вспоминают реже, чем о валютах и типах активов, — распределение во времени. Вложить крупную сумму одним разом в конкретный момент — значит принять на себя риск именно этого момента: если курс обмена валюты или условия по вкладу окажутся не самыми удачными именно в этот день, вся сумма попадёт под эти условия целиком. Разбить ту же сумму на несколько частей и вкладывать их не одномоментно, а с интервалом — например, ежемесячно в течение полугода, — снижает зависимость итогового результата от того, насколько удачно выбран конкретный день входа. Это не увеличивает доходность сама по себе, но сглаживает случайность, связанную с выбором момента, что особенно ощутимо на волатильных валютных парах.

То же самое применимо и внутри одного класса активов: вместо того чтобы вложить все свободные деньги в облигации одного выпуска с одним сроком погашения, часть разумно направить в бумаги с более коротким сроком, часть — с более длинным. Так при необходимости срочно получить деньги не придётся продавать длинные облигации на невыгодных условиях до срока погашения — часть портфеля и так подойдёт к своему сроку раньше.

С чего начать, если раньше был только один вклад

Для человека, который годами держал все сбережения на одном вкладе в одном банке в одной валюте, переход к диверсификации не требует резких шагов. Разумный порядок: сначала определить размер резерва на непредвиденные траты и оставить его в максимально ликвидной форме, а уже оставшуюся, действительно свободную часть сбережений постепенно распределять — часть в другую валюту, часть в другой банк, часть, при наличии интереса и времени разобраться в деталях, — в государственные облигации или другие доступные инструменты. Резкая перестановка всех денег сразу, без понимания, зачем и куда именно они перекладываются, риска не снижает, а иногда добавляет новый — риск принять решение под влиянием момента, а не по продуманному плану.