Корпоративная облигация обещает доход выше выпуска Минфина. Почему не купить её вместо государственной?

Можно рассматривать, но разница в доходности не является бесплатной надбавкой. Компания способна задержать платёж, изменить финансовое положение или пройти банкротство; бумагу может быть трудно продать до погашения. Государственный выпуск несёт свои риски, однако за ним стоит иной эмитент и иной механизм обслуживания долга.

Купон не равен гарантии.

Облигация фиксирует долг, а не участие в прибыли

Покупатель передаёт эмитенту деньги на условиях выпуска. Взамен получает право на купонные выплаты, погашение номинала или другой предусмотренный денежный поток. Если бизнес компании резко вырос, держатель не получает долю роста как акционер. Если бизнес ухудшился, обязанность по долгу остаётся, но возможность исполнить её может исчезнуть. До покупки откройте решение о выпуске и проспект, если он предусмотрен. Найдите эмитента, валюту, номинал, цену размещения, купон, даты, способ погашения, возможность досрочного выкупа, обеспечение и порядок действий при неисполнении. Рекламная карточка брокера — лишь короткий пересказ. Сохраните версию документов, действовавшую в день покупки, и календарь выплат: так проще отделить изменение условий от собственной ошибки в дате и проверить, выполнил ли эмитент записанное обязательство.

Государственная бумага не означает отсутствие риска

Обязательство государства отличается от долга отдельной компании по источникам выплат и кредитному качеству. Но цена государственной облигации тоже меняется при изменении ставок, а валютный выпуск зависит от курса для человека, который тратит рубли. Продажа до погашения может дать убыток.

Сравнивайте бумаги в одной валюте и на сопоставимый срок. Рублёвый корпоративный выпуск на два года и валютная государственная бумага на семь отвечают разным задачам; их купоны нельзя поставить рядом без поправки на срок и валюту.

Высокий купон может скрываться за высокой ценой

Если облигацию покупают дороже номинала, получение номинала при погашении уменьшает итоговый результат. Если дешевле — увеличивает, при условии полного расчёта эмитента. Поэтому смотрят доходность к погашению с учётом цены, будущих выплат, комиссии и времени, а не одну ставку купона.

Условный пример: бумага с номиналом 100 рублей и купоном 10 рублей в год куплена за 105. Через год инвестор получит 10 купона и 100 номинала — 110 против вложенных 105 до комиссий и налогов, а не рекламные 10% от уплаченной суммы. Реальный выпуск считайте по его календарю.

Кредитный риск начинается с денежных потоков эмитента

Посмотрите финансовую отчётность: выручку, прибыль, долг, процентные расходы, денежные средства, сроки других займов. Один удачный год не отвечает, чем компания погасит облигацию через три года. Особое внимание — крупному погашению нескольких выпусков одновременно и зависимости от одного клиента.

Аудиторское заключение не обещает возврат денег; оно сообщает о проверке отчётности и оговорках. Найдите мнение аудитора, события после отчётной даты, судебные споры и сообщения эмитента. Если документы непонятны, меньший купон знакомого инструмента может быть честнее мнимой точности.

Обеспечение работает только через конкретный актив и процедуру

Залог, гарантия или поручительство способны снизить потери, но нужно знать, что именно обеспечивает долг, как оценён актив, кто держит обеспечение, есть ли старшие требования и как взыскание проводится. Стоимость имущества при проблеме эмитента может оказаться ниже старой оценки.

Не путайте гарантию материнской компании с дружеским письмом о поддержке. Юридическое обязательство должно находиться в документах выпуска. Также проверьте, обеспечивает ли оно весь номинал, купоны и расходы взыскания.

Ликвидность проявляется в день, когда деньги нужны раньше срока

Некоторые выпуски редко торгуются. В терминале может стоять последняя цена месячной давности, а реального покупателя по ней нет. Посмотрите объём торгов, разницу между заявками на покупку и продажу, минимальный лот и комиссию.

Если рассчитываете держать до погашения, всё равно оставьте отдельно резерв на внезапные расходы. Принцип такого резерва разобран в статье о финансовой подушке. Облигация компании не заменяет доступные деньги на ближайший месяц.

Досрочный выкуп может быть выгоден эмитенту, а не владельцу

Условия иногда позволяют компании погасить выпуск раньше. Когда рыночные ставки снизились, эмитенту удобно вернуть старый дорогой долг и занять дешевле, а инвестор теряет будущие высокие купоны. Ищите цену выкупа и срок уведомления.

Обратная возможность — требование владельца о досрочном погашении — тоже действует только при записанных основаниях. Не считайте, что банк или компания обязательно заберёт бумагу по номиналу по первой просьбе.

Одна облигация не должна решать всю задачу накоплений

Даже хороший анализ не устраняет неожиданность. Распределяйте деньги между эмитентами, сроками и инструментами с учётом доступности. Суть распределения объясняет материал о диверсификации.

Перед заявкой ответьте письменно: какой убыток допустим, когда понадобятся деньги, понимаете ли валюту выплат, сможете ли держать бумагу до срока и где получите информацию о проблеме. Если ответ зависит от обещания продавца «всегда можно выйти», откройте биржевой стакан и документы ещё раз.